2026年前10个月，中国货物贸易顺差达到1.04万亿美元，在距年底还有两个月时便越过1万亿美元关口，连续第二年突破这一水平，并为有记录以来最快达到该水平。海关周二公布的数据显示，2025年全年顺差为1.2万亿美元，首次突破万亿美元并创下纪录；今年前10个月的规模已接近去年全年水平。这一里程碑出现之际，贸易伙伴要求中国提振国内需求、平衡经济的呼声持续升高，国际货币基金组织也多次敦促中国加快从出口驱动转向国内消费驱动。
10月当月，中国出口同比增长35.2%，高于市场预期的33.5%，但较9月的36.3%有所放缓。进口同比增长41.6%，明显高于分析师预期的32%。由于进口增速更快，10月顺差扩张速度放缓至六个月低点，并低于市场预期。ING银行大中华区首席经济学家Lynn Song表示，尽管10月顺差扩张低于预期，中国仍有望在年底前创下全年贸易顺差新高。
累计顺差突破1万亿美元，与10月当月顺差增势放缓并不矛盾：前者描述年内出口额与进口额的累计差额，后者反映最新一个月两端增长的变化。10月进口同比增幅高于出口，因此年内累计规模继续增加的同时，当月顺差扩张仍可能低于市场预期。
AI硬件需求支撑出口，进口由科技品与能源带动
出口韧性的重要来源是全球市场对中国制造人工智能硬件的需求。这一需求支撑了仍然受消费者谨慎支出拖累的经济。9月中国零售销售仅同比增长1.1%，显示世界第二大经济体的内需与出口之间的不平衡仍然明显。出口强势使政策制定者可以继续以温和支持措施争取实现4.5%—5%的全年增长目标。
进口方面，10月增长主要由科技相关商品、铜等关键矿产以及液化天然气、石油和煤炭等能源供应带动。EIU高级经济学家Tianchen Xu表示，进口仍由AI贸易主导。按官方数据计算，10月高科技产品进口额同比增长72%。按金额计，原油、液化天然气和煤炭进口分别增长约41%、50%和60%。
对美欧顺差扩大，贸易安排仍存变数
分区域看，10月中国对美出口按金额同比增长32.9%，自美进口增长近35%，当月对美顺差为327亿美元。今年截至10月，中国对美出口增长12.1%，部分原因是去年同期基数较低：当时美国大幅提高关税，使中国对美出口下降20%。中美在9月同意将更广泛的贸易休战延长两个月至明年1月，并配套一系列措施，包括某些关键矿产的出口管制豁免，以及针对彼此船舶的特别港口费安排。休战到期时点构成明年贸易前景的重要不确定因素。
对欧盟方面，10月中国对欧出口同比增长24.4%，自欧进口下降超过4%，使当月对欧顺差扩大至334亿美元。上月欧盟与中国达成协议，将在未来几年限制中国混合动力汽车进口，以帮助缩小欧盟对华贸易逆差。该汽车进口限制将于12月1日生效。分析人士认为，这一安排难以显著遏制中国对欧汽车出口增长。
协议设定的进口上限为每年35万辆。这一数字高于去年中国对欧盟出口的30万辆混合动力车，但远低于近三个月折合年化80万辆的出口速度。美国外交关系委员会高级研究员、前美国财政部官员Brad Setser表示，欧洲在汽车领域仍远未形成连贯的贸易和产业政策，更不用说形成对华整体贸易的连贯经济政策。
顺差或再创新高，但明年增速料将放缓
花旗研究分析师Yuanliu Hu预计，随着有利的基数效应消退、全球AI投资降温，中国出口增速可能在2027年放缓至8%。Hu还指出，欧盟可能出台更多针对中国的贸易措施，而即将举行的中美领导人会晤将成为检验双边贸易关系能否稳定的下一个节点。按计划，习近平主席与美国总统特朗普预计下周在深圳举行的APEC领导人峰会期间举行今年第三次会晤。
出口动能本身也出现放缓迹象。Capital Economics中国经济学家Nguyen Hoang Nam估计，经季节性调整后，10月中国出口环比下降2%。与此同时，中国出口越来越依赖AI相关贸易，任何全球AI建设放缓的迹象都可能削弱出口势头并挤压中国出口商利润率。
同比增长35.2%与环比下降2%的比较基准不同：前者对照的是2025年10月，后者是在季节性调整后对照2026年9月。凯投宏观给出的是环比估计，不是对海关已公布同比数字的替换。花旗对2027年的8%增速判断同样属于预测，取决于基数效应、AI投资与贸易政策如何演变。